中國次貸 -4

和朋友吃飯聊天﹐聊到溫州高利貸問題﹐乘記憶力還在﹐把當時大家說的一些觀點記下來。

朋友的觀點﹕

1﹐最大的問題是和銀行之間沒有防火牆。也不知道多少銀行資金流入民間借貸。如果以三萬億計(劉明康曾經說過的數字)﹐其中一半壞帳﹐就是1點5萬億﹐超過所有內銀1年的盈利。

2﹐以他親身聽到的例子﹐內地這類私下借款﹐把公數拿出來放﹐相當普遍﹐而且規模驚人。如果出事﹐衝擊更大。

3﹐內地樓市會死得更快。現在銷量那麼低﹐已經快爆了﹐可能很快就會有內房大面積出事了。

4﹐以往的坊間智慧是﹐在換屆前﹐中央不會有大動作。這次中央打壓樓市的力度和決心﹐也是出乎所有人意料。

5﹐地方債和現在高利貸危機﹐都加大了中央和地方政府在樓市博弈的籌碼。因為大家都知道﹐問題的最後解決﹐要靠中央出錢來買單﹐地方政府這時就像想要錢的孩子一樣﹐之只能對父母更加言聽計從。

6﹐高利貸﹐樓市﹐內銀﹐地方債﹐這些問題加在一起﹐中國的經濟形勢堪憂﹐起碼股市還將是一路看淡。

7﹐我問﹐如果高利貸問題那麼嚴重﹐為什麼香港樓市沒有反應﹖難道不需要撲水回去救命麼﹖朋友說﹐第一﹕香港樓市的資金太少。如果出事﹐涉及的規模都是億億聲﹐香港的所謂豪宅最多也是幾千萬﹐無濟于事。第二﹐這些錢﹐好不容易出了境﹐如果要走佬﹐這些錢就是救命錢﹐傍身錢﹔而調回境內﹐則渣都無﹐傻瓜才會賣香港的樓去還大陸的高利貸。

這個解答﹐讓我其中一個疑問比較清晰了。

我的觀點﹕

1﹐我最大的關注是﹐所有那些從年初起看淡中國經濟和中國股市的人﹐當初考慮的時候﹐有沒有把高利貸的因素納在其中﹖

高利貸的問題﹐並不是現在第一天冒出來﹐從四月起﹐我就不斷看到有關的報道。而高利貸的規模﹐全民參與程度﹐更是一早已知的事實﹐如果有心調查﹐早就可以知道。

以我印象中這些看淡中國的言論﹐出發點都是中央宏調﹐緊縮政策﹐或人口紅利﹐好像沒有人專門從高利貸出發。

因為這關係到所有人﹐包括中央﹐對這個問題的把握程度﹐到底是高估了還是低估了。

2﹐高鐵在溫州出事﹐不是偶然﹐而是必然。中國高鐵有巨大的系統性風險﹐出事是遲早的事﹐只不過未必在溫州而已。

從這點來說﹐高鐵事故不是病體本身﹐而是病狀病征﹐反映的是整個中國發展思路和模式存在的問題。

同樣﹐從軟件來說﹐高利貸危機也只是病征﹐反應中國經濟社會上存在嚴重病症。60厘的貸款﹐而人人還是熱此不疲﹐說明中國金融體系和經濟結構病的很嚴重。就好像越是高燒﹐說明背後的病越嚴重一樣。

3﹐歐債雖然解決無期﹐但起碼有路線圖。而現在中國高利貸解決﹐連路線圖都沒有﹐到底解決方案應該怎樣﹐還是毫無頭緒。其中﹐有對道德風險的爭議﹐也有對問題的規模﹐無從把握。

朋友說﹐步驟無非是﹐第一﹐建立銀行和高利貸之間的防火牆﹔第二﹐穩定信心﹐不要全部一起call loan﹐否則會造成金融體系的崩潰﹔第三﹐設定利率上限﹐和削債﹐一步一步來。他覺得中央正在朝這個方向做。

4﹐我對此不抱樂觀。我的看法是﹐之前三角債﹐國投問題也要搞那麼久﹐中國高利貸問題﹐起碼也要搞三年﹐在這個期間﹐這個問題會一直浮出來﹐困擾經濟。

另外﹐民間借貸一向是年關結算﹐所以高利貸危機的高峰本來應該是在幾個月後。但現在形勢的發展把這個時間點提前了﹐所以未來一兩個月是最為關鍵的時刻。

5﹐和對金融體系的影響相比﹐我更關心的是對社會的衝擊。內地沒有破產法﹐那麼多人欠債﹐而還不了﹐到底最後該如何收場﹖難道都抓起來坐牢﹖

我的理解﹐內地很多小城市的中層公務員都參與高利貸﹐銀行主動上門借錢﹐公務員再轉貸出去賺利差。過去都不覺得有問題﹐現在要上身﹐如果下線債仔跑了﹐恐怕這些公務都將無心工作﹐只想一心如何儘快撈錢填數﹐政府功能甚至将癱瘓。

6﹐關於內房的問題。中國一向的規律是﹐當有一個行業出現賺大錢的機會﹐必然是收歸國有﹐民營資本被逐離。這麼多年來﹐房地產是唯一剩下的允許民營資本存在的暴利行業﹐因為政府要靠房地產商來推動建設。

現在中央思路有所轉變﹐城市建設已經到了一個程度﹐而經營城市的理念也不再那麼得到追崇﹐對政府來說﹐房地產商的利用價值已經沒有那麼高﹐必然要棄之。

對中央來說﹐房地產調控的真正目的﹐不是要樓價跌﹐而是要房地產商死﹐讓出位子來給國企入場。這是中國過去行業發展一向的規律。

以中央以往的作風﹐整頓的結局不單是要大批房地產企業倒閉﹐而且是要一批房企老闆出事﹐坐牢入獄(參考以往鋼鐵﹐民航的例子)﹐才能有足夠的震懾力﹐而現在離這個階段還很遠﹐所以房地產調控結束還很遠。中央还不会收手。

朋友的看法沒那麼悲觀﹐中央只是要房地產商吐一些錢出來﹐例如幫手搞保障房﹐就會放過了。

7﹐這兩天從15號看到18號的六中全會就備受關注了﹐雖然主題是文化發展﹐但肯定不是談這個。由於政策面已經緊無再緊﹐任何政策的變動﹐都會被市場理解為在朝好的方向發展。